История основания биржи NYSE

  Основание биржи Nyse
Биржа основана 17 мая 1792 года. У ее истоков стояли 24 брокера и коммерсанта,
которые первыми в Нью-Йорке осознали назревшую необходимость в предоставлении
такой услуги. По месту заключения договоренности это событие вошло в историю под
названием «Соглашение платанового дерева».
Торговля началась с трех видов государственных облигаций и акций двух банков.
Члены биржи получали комиссию со сделок. По мере развития число членов биржи
постоянно росло (впрочем до определенного момента ).
Первой зарегистрированной на бирже компанией (listed company), существующей
по сей день, является Bank of New York (NYSE ticker: BK). Акции этого банка торговались
еще в 1792 году под тем самым платаном.
Крупнейшие события.
В 1868 году место члена биржи приобретает статус собственности. Места членов
биржи (member seats) отныне могут продаваться на законных основаниях.
В 1869 году во избежание участившихся случаев мошенничества вводится понятие
процедуры регистрации (listing standards) для компаний, чьи бумаги торгуются на бирже.
В 1871 году вводится непрерывная торговля акциями. До этого сессии проводились
в заранее установленное время в строго определенном порядке. Для удобства брокеры
собираются для торговли определенной акцией в конкретной части торгового зала
(trading floor), или «пола биржи». Возникает прообраз должности специалиста
(specialist).
В 1896 году впервые печатается промышленный индекс Доу-Джонса. В индекс
входят акции 12 компаний, первое значение индекса равно 40,74.
В 1907 году слухи о финансовых проблемах крупнейшего нью-йоркского банка
Knickerbocker Trust вызывают панику и крупнейший финансовый кризис за всю
предыдущую историю США. Величайший финансист своего времени Дж. П. Морган,
воспользовавшись безграничным авторитетом в деловых кругах, организует массовое
вливание денежных средств в банки. Это в свою очередь позволяет удержать рынок
акций на плаву и спасает финансовую систему от краха.

В 1915 году акции начинают торговаться в
долларах, а не в процентах от номинальной стоимости, как раньше. Это напрямую связано
с повышением интереса массовой аудитории к рынку акций.
В 1929 году 29 октября происходит крах биржи.
За несколько лет до этого на рынке возник необычайный ажиотаж по поводу
торговли акциями. Америка, избежавшая потерь в Первой Мировой и набравшая
промышленной мощи, испытывала экономический подъем. Рынок рос небывалыми
темпами. Торговали все: от клерков и продавцов до домохозяек и дворников. На биржу
вышли последние скептики, которые никогда не доверяли никаким сказкам о легких
деньгах. Наступил момент, когда большинство фирм и обывателей вложили все
свободные средства в акции. И когда им понадобились деньги для ведения бизнеса и
оплаты счетов, многие не смогли продать свои акции – покупателей больше не было,
негде было взять денег на покупку.
Участники торгов начали снижать предлагаемые цены, однако и тут не могли
найти контрагента. Цены стремительно понеслись вниз вместе со слухами, что акции
больше не надежный источник гарантированного дохода, а бумажки, за которые
невозможно получить заработанные деньги. Массовая истерия и паника, вызванная
такими слухами, привела к росту предложения, тогда как спрос в таких условиях упал еще
ниже. Снежный ком покатился под гору и смел всех несчастных, заложивших дома и
продавших все, только чтобы купить побольше акций.
Механизм краха любой финансовой структуры аналогичен. Причина этого в
человеческой природе. Жадность и страх – вот что движет людьми на рынке. Такую же
картину можно наблюдать даже в течение одной торговой сессии внутри дня.
Стремительно растущие акции больно наказывают тех, кто верит в бесконечные движения
цен в одном направлении.
Индекс Доу-Джонса теряет более 11% за день. Событие входит в историю под
названием «Черный Вторник» и считается днем начала Великой Депрессии в США. В
течение последующих 3 лет индекс теряет 89% от значения 3 сентября 1929 года,
предыдущего исторического максимума.

В 1934 году создается Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC). У нее две
основные задачи – раскрытие информации о компаниях акционерам и предотвращение
мошенничества в сфере торговли ценными бумагами.
В 1971 году биржа приобрела статус
некоммерческой организации, принадлежащей своим 1336 членам (members). Это число
было установлено с 1953 года и впоследствии не менялось. Статус некоммерческой
организации подразумевал, что биржа не имеет своей целью получение выгоды и не
распределяет прибыль между членами.
В 1975 году SEC упраздняет понятие минимальной комиссии за торговлю акциями,
значительно ужесточая конкуренцию в отрасли.
В 1976 году вводится торговля нестандартными лотами (odd lots). Это сделки,
объем которых меньше 100 акций – минимального стандартного объема.
В 1995 году вводится правило 3 дней – все сделки признаются завершенными по
истечении 3 дней после заключения. За это время проводится проверка на их законность и
наличие денежных средств на их проведение.
В 1996 году на CNBC и CNN-FN запускаются тикеры акций в реальном времени.
До этого котировки имели задержку 20 минут.
В 1996 году на бирже появляется первая российская компания – ВымпелКом (VIP),
владеющая телекоммуникационным брендом БиЛайн.
24 июня 1997 года акции начинают торговаться в «шестнадцатых». До этого
минимальным изменением цены были «восьмые» – 12,5 центов.
28 августа 2000 года первые 7 акций начинают торговаться в центах. С 29 января
2001 года все акции торгуются в центах. Это сильно повлияло на биржевых
профессионалов – множество стратегий перестали работать, многие так и не смогли
перестроиться.
21 октября 2000 года вводится система Direct+. В 2004 году биржа обращается к
регуляторам за разрешением на расширение сферы применения этого ордера.
В 2001 году на бирже появляются первые бумаги, не зарегистрированные на ней.
Это были индексные фонды (ETF – exchange-traded fund), которые состояли из акций
компаний, зарегистрированных на других биржах. Это стало возможным благодаря
правилу 1934 года, известному под аббревиатурой UTP (Unlisted Trading Privileges).
В 2002 году появляются NYSE OpenBook.
24 июня 2005 года зафиксирован самый большой объем торгов на бирже. Это более
3 млрд акций.
1 декабря 2005 года была заплачена самая большая сумма за место на бирже за всю
историю – $4 млн.

7 марта 2006 года путем слияния NYSE и ArcaEx, крупнейшей электронной биржи,
образуется NYSE Group, Inc., публичная коммерческая компания (for-profit, publiclyowned
company). Отныне одной из целей компании официально является получение
прибыли и распределение ее между владельцами – членами биржи. Акции компании
торгуются на самой бирже под тикером NYX.
Объединение с электронной биржей Archipelago Holdings – очередной шаг к
развитию торговли на NYSE без участия специалиста. На бирже есть акции, объем
торговли которых настолько велик, что работа специалиста сведена к механическому
сведению ордеров. Все сделки по таким акциям вполне могут проводиться без такого
вмешательства. Некоторые акции, например, Lucent Technologies (LU), уже сейчас можно
торговать, использую систему Direct+ без каких-либо ограничений. Ожидается
расширение этого списка и, как следствие, увеличение доли электронной торговли без
участия специалиста.
Средний объем торгов сейчас приблизительно равен 2,5 млрд акций в день. В
среднем за день на бирже совершается сделок более чем на $60 млрд.

Специфика работы.
Здание NYSE находится на Wall Street в центре Нью-Йорка, финансовой столицы
США. В этом здании работают члены биржи (members): брокеры биржевого зала (floor
brokers) и специалисты. При их непосредственном участии проходит большая часть
сделок на NYSE. Исключение составляет только электронная часть торговли в обход
специалиста.
Пол биржи.
Пространство зала биржи, на котором совершается большая часть сделок,
называется полом биржи. На полу находятся торговые посты (trading posts), внешне
похожие на очень большие круглые будки, разделенные на сектора (panel). В каждом из
этих секторов сидит специалист, который ведет торговлю выделенными ему акциями. Два
специалиста и больше не могут вести одну и ту же акцию. Сейчас на полу 20 постов, в
каждом из которых может быть до 30 секторов. Каждый специалист в своем секторе
может торговать до 30 акций одновременно (!). Вести одновременно даже 10 акций –
очень трудно. Специалист – профессионал высочайшего класса. Этот человек знает о
биржевых приемах и хитростях все. Чаще всего это бывший трейдер или брокер с
громадным стажем работы на бирже.
Брокеры.
В пространстве между постами стоят,
разговаривают, кричат и машут руками брокеры. В их обязанности входит исполнять
поступающие ордера на покупку и продажу. Эти ордера поступают к ним из офисов
брокерских контор (brokerage office) через наушники. Кроме того, они имеют
возможность действовать по своему усмотрению, заключая сделки на деньги компании, на
которую работают. Брокер работает за комиссию со сделок и за процент от удачных
сделок. Весь свой опыт брокер использует для того, чтобы уловить настроение участников
торгов – своих соседей по полу биржи. Главное для брокера – найти нужный момент для
выставления своей заявки.
Брокеры не могут заключать сделки между собой во избежание случаев
мошенничества и конфликтов. Все сделки они заключают через специалиста. Для этого
брокер должен подать знак специалисту, который ведет необходимую акцию, с указанием
объема и типа сделки. Для этого существует система знаков, с которой хорошо знакомы
все профессионалы на полу. Выставить заявку голосом практически невозможно – на полу
достаточно шумно, специалист может не услышать брокера или, что ещё хуже, принять
неверную заявку.
Брокерских компаний-членов биржи достаточно много. Крупнейшие из них:
1. Morgan Stanley
2. Goldman Sachs Group, Inc.
3. Merrill Lynch&Co., Inc.
4. Lehman Brothers Holdings Inc.
Крупные инвесторы часто используют электронные системы для проведения своих
операций на рынке. Однако в случае, когда требуется срочно исполнить крупный заказ по
оптимальной цене, без помощи опытного брокера не обойтись. Настоящие профессионалы
биржевого пола с лихвой окупают свои комиссионные.
Таким образом, самые крупные и срочные ордера на NYSE проходят в конечном
счете именно через специалиста.
Специалисты.
Роль специалиста на бирже огромна. Он исполняет все ордера от брокеров на полу,
на его компьютер приходят все ордера с электронных систем, от самых маленьких до
самых больших. Он раньше всех замечает дисбаланс покупателей и продавцов. Он первым
видит громадные ордера, которые присылают институциональные инвесторы. От него
зависит, как именно эти ордера будут исполняться. Таким образом, специалист всегда
точно знает, куда пойдет акция в ближайшее время в течение дня. Статистика показывает,
что доля участия специалистов во всех торговых операциях с акциями около 10
процентов.
Важно помнить, однако, что специалист – наемный служащий. В процессе ведения
акции (управления торговлей акцией) он использует капитал, предоставленный ему
фирмой. От того, насколько профессионально он выполняет свои обязанности, зависит его
заработок. Любого специалиста фирма может перевести на другие акции, если по какой-то
причине его деятельность не устраивает его руководителей. На деятельность специалиста
наложен ряд ограничений, за соблюдением которых следит фирма, в которой он работает,
контрольный комитет биржи и даже SEC. Рассмотрим его деятельность подробно.

Специалисты получают весьма скромную по меркам рынка труда в США зарплату.
Безусловно, большую часть своих средств они зарабатывают на рынке, оперируя счетом
компании как любой трейдер. Открывать позиции им позволяет набор их основных
функций – собственно то, зачем они работают на бирже.
1. Исполнять заявки брокеров на полу. Специалист может исполнить заявку
немедленно или задержать ее исполнение до определенного ценового уровня, который
укажет ему брокер. Специалист может покупать и продавать акции на средства своей
фирмы для поддержания ликвидности и во избежание излишних ценовых колебаний.
Вариант исполнения заявки по определенной цене дает специалисту
возможность заработать очень большие деньги. Зная заранее момент начала исполнения
громадного ордера, он всегда сможет набрать соответствующую позицию по акции и
получить прибыль на движении, которое этот ордер вызовет. Это не запрещено, если
укладывается в рамки правил торговли специалиста. Необходимость входа в позицию
почти всегда можно объяснить оговоркой о ликвидности и ценовых колебаниях.
2. Служить катализатором торгового
процесса. Специалист сводит покупателей и продавцов в случаях, когда иначе этого бы
не произошло.
Такая ситуация возможна, если продавцы не хотят снижать предлагаемую
цену, а покупатели не соглашаются на нее. Специалист, замечая подобную ситуацию,
воздействует на торговый процесс, приводя цену акции к приемлемому уровню.
3. Предоставлять капитал. Если масса ордеров на покупку временно
превышает массу ордеров на продажу (или наоборот), то специалист обязан использовать
капитал фирмы для минимизации этого дисбаланса. Это делается за счет увеличения
позиции по акции против движения рынка до той цены, по которой спрос и предложение
снова не уравняются.
Иными словами, специалист вынужден покупать или продавать, когда никто
на рынке (как правило, и он сам тоже) не хочет этого делать. Это самое неприятное
правило для специалистов. Обычно у каждого специалиста есть позиция по акции,
торговлей в которой он управляет, поэтому необходимость продавать при чрезвычайно
быстрых движениях вверх на хороших новостях не так уж мешает специалисту. В конце
концов, эти акции он приобрел уже давно и по более низкой цене. Так что этот случай, по
сути всего лишь фиксация прибыли, пусть и вынужденная. Зато плохие новости,
особенно неожиданные, могут сильно повредить счету, которым оперирует специалист.
Акции падают гораздо быстрее и сильнее, нежели растут. И именно в тот момент, когда
подавляющее большинство участников рынка разочаровано новостями и посылает ордера
на продажу, чтобы избавиться от акций и сократить убытки, специалист вынужден
покупать эти акции.
В таком случае у специалиста есть реальная возможность потерять деньги и
достаточно большие. Эти деньги он постарается впоследствии себе вернуть. Он может это
сделать, если в результате снижения цены акции найдется достаточно сильный
покупатель, который инициирует обратное движение акции наверх. Такое движение
специалист постарается поддержать как минимум до уровня средней цены своей
убыточной позиции. Поэтому за резким движением цены вниз часто следует не менее
резкое и сильное движение наверх.
Если же такой покупатель не найдется, специалист будет вынужден продолжать
снижение цены до того уровня, по которому акция заинтересует какого-либо серьезного
покупателя, и при этом терпеть достаточно большие потери.
4. Стабилизировать цены. Специалист должен совершать сделки против
движения рынка, чтобы минимизировать временные дисбалансы и необязательные
колебания цены.
Это правило не так неприятно для специалиста, зато очень приятно для
трейдеров внутри дня. Благодаря этой обязанности специалиста внутридневная торговля
на NYSE существенно менее рискованна по сравнению с аналогичным видом операций на
NASDAQ, где специалиста нет. Для торговли с малым капиталом и небольшим риском
существенно качество движения, а не только его масштаб. Цена акции может дойти до
ожидаемого трейдером уровня, но позиция может быть потеряна гораздо раньше –
например, в результате срабатывания автоматического приказа на закрытие по
определенной цене, выставляемого в целях снижения убытков (stop-loss). В чисто
электронном рынке никаких ограничений на волатильность нет, и применение стоп-
лоссов внутри дня там практически бессмысленно. Трейдер вынужден большую часть
времени наблюдать за состоянием своей позиции, а также принимать решение о выходе из
нее гораздо быстрее.

Primary market
На сегодняшний день компания, которая собирается провести первичное
размещение акций (IPO) на американском фондовом рынке, обычно выбирает из трех
крупнейших первичных рынков (primary stock market). Называются они так, потому что
регистрация (listing) на одной из них исключает возможность регистрации на других
первичных рынках страны. Это Nasdaq Stock Market, New York Stock Exchange и American
Exchange.

NYSE и NASDAQ
Принцип торговли акций на этих биржах различается кардинально. Рассмотрим
отличия.
NASDAQ – National Association of Securities Dealers Automated Quotation. Из
названия ясно, что биржа электронная. Нет здания биржи, нет пола, нет будок со
специалистами и брокеров на полу. Все заявки поступают удаленно на мощные сервера и
обрабатываются автоматически.
На NASDAQ торгуется больше всего акций, нежели на любой другой в США.
Объемы торгов также самые большие. Связано это отчасти с тем, что здесь нет
фиксированных членов, т.е. собственно специалистов и брокеров на полу. Любая фирма,
удовлетворяющая правилам и критериям, может стать участником торгового процесса

(market maker). За их деятельностью следит NASD
(National Association of Sеcurities Dealers – организация профессиональных дилеров акций)
и SEC (Securities and Exchange Commission – правительственная организация,
контролирующая биржи и ценные бумаги).
Кроме того, на бирже торгуется большая часть рынка высокотехнологичных
компаний, широко известных простому американцу. Поэтому сюда привлекается большее
количество непрофессионалов с лишними деньгами, чем на NYSE.
На NYSE сделки в основном проходят между исходными покупателями и
продавцами, а специалист призван корректировать процесс торговли и следить за
плавностью движений. На NASDAQ market makers сами выбирают, сводить клиентов за
комиссию или участвовать в торговле в качестве контрагента, получая разницу между
лучшей ценой и ценой сделки. Для этого они конкурируют между собой, предлагая
каждый свои bid и offer. По сути, на NYSE есть только один market maker в акции –
специалист, который отвечает своим положением на бирже за свои действия. На NASDAQ
в одной акции их сколько угодно, и каждый отвечает только по своим обязательствам в
клиентском договоре и внутренним правилам NASD. Жестких ограничений, которые
накладывают фирмы специалистов на своих работников, нет.
В итоге большая часть сделок проходит между клиентами и market makers. За счет
дополнительных затрат на услуги market maker’a участвовать в торговле на NASDAQ
дороже в принципе, чем на NYSE.
Привлекает трейдеров возможность больших, нежели на NYSE, заработков.
Движения акций на NASDAQ , действительно, в среднем масштабнее. Однако
неопытному трейдеру это ничего не даст. Цены на акции изменяются очень быстро,
причем никто не обеспечивает никакого сглаживания и выравнивания ненужных
колебаний, как это делает специалист. Новички очень быстро теряют там свои деньги.
Исследования и опыт многих трейдеров показывают, что, несмотря на видимые
преимущества жесткой конкуренции множества market maker’ов над одним специалистом,
цены, которые получают трейдеры при входе в позицию, в среднем лучше на NYSE. К
тому же, за счет правил и ограничений, торговать там гораздо безопаснее для нервной
системы.
AMEX
Принцип торговли акций на AMEX аналогичен NYSE. Отличие в условиях
регистрации, которые здесь гораздо мягче. Компании, которые по финансовым
показателям и положению на рынке не могут пройти
процедуру листинга на NYSE, выбирают AMEX.
В 1998 году произошло слияние NASDAQ и AMEX. Однако до сих пор AMEX
существует как самостоятельная биржа и не переходит на чисто электронный способ
торговли.
Акции можно торговать не только на первичном рынке. Для этого существуют
несколько альтернативных вариантов доступа к торговле.
Secondary Market
Regional Stock Exchanges
Первоначально региональные биржи были созданы для привлечения средств
местных инвесторов и размещения акций небольших местных компаний. Постепенно
многие из них закрылись, были поглощены или объединились друг с другом. Здесь все
еще размещаются компании с настолько скудными показателями, что они не могут пройти
листинг на первичных рынках. Однако основной род деятельности этих организаций –
торговля наиболее активными акциями, зарегистрированными на NYSE и NASDAQ.
Каждая из них выставляет свою котировку, по которой можно выйти на эти рынки.
Большинство из таких бирж все еще имеют структуру, аналогичную NYSE.
Наиболее крупные называются по месту расположения – Boston, Chicago, Philadelphia.
Также есть Cincinnati Stock Exchange, которая расположена в Чикаго, и Pacific Exchange,
которая находится на стадии преобразования в чисто электронную систему без здания и
пола.
Third Market.
ECN’s
Electronic Communication Networks по сути своей биржами не являются. Это
электронные сети, через которые можно направлять свои ордера на другие биржи или
проводить сделки напрямую без участия каких-либо market maker’ов непосредственно с
другими участниками торгов. Минус этого принципа в низкой ликвидности. Постоянно
торговать только с пользователями ECN практически невозможно. Зато использовать в
качестве вспомогательного инструмента приемлемо.
К плюсам относятся полная анонимность участников и отсутствие дополнительных
затрат на комиссию.

Концепция Hybrid Market, введенная NYSE Group в 2006 году и частично
утвержденная регуляторами, должна адаптировать биржу ко всевозрастающим
современным скоростям и объемам торговли. Сглаживающий фактор в лице специалистов
по физическим ограничениям не может нормально функционировать для ряда акций уже
сейчас. Чтобы решить эту проблему, были предложены некоторые изменения.
На сегодняшний день функции специалистов во многом заменены, оставшиеся
автоматизированы до предела. Поэтому многие существующие ограничения, описанные
выше, упразднены. Например, отменены некоторые проверки действий специалистов в
зависимости от движений цены (tick tests), описанные выше.
LRPs
Точки Восстановления Ликвидности (Liquidity Replenishing Points, LRPs) – 2
ценовых уровня (выше и ниже текущей цены), пересчитываемые каждые 30 секунд, по
достижению которых процесс торговли «замедляется». На десять секунд автоматическое
исполнение ордеров блокируется. Это новшество предназначено для резких движений,
вызывающих кратковременную панику и массовое закрытие позиций.
В этот момент доступ к управлению торговли получает специалист, который все
остальное время не участвует в торговле гибридными акциями. За время, пока на рынке
«медленная» котировка («slow» quote), помечаемая соответствующим значком на
торговых платформах трейдеров, участники торгов имеют возможность привести мысли в
порядок и принять более адекватное решение по данной акции. Со временем планируется
уменьшение этого временного интервала с 10 до 5 секунд.
Специалист за то же время может провести ряд сделок вручную или принять
решение заблокировать торговлю на более длительное время, чтобы лучше оценить
дисбаланс покупателей и продавцов. В общем случае вмешиваться он не будет. Если
дисбаланс действительно невелик, то его участие может и не понадобиться.

Ранее в отдельном разделе (Структура и механика рынка) я уже описывал основных участников рынка. Но относительно биржи NYSE стоит обсудить этот момент ещё раз, но с отдельными важными моментами. Итак основные участинbrb торгов на NYSE:

Институциональные инвесторы.
Institutions – к этому типу участников торгов относятся громадные финансовые
корпорации, обладающие необъятным торговым капиталом. Они держат позиции годами
и даже десятилетиями, поэтому изменения цены в несколько долларов их не смущают.
Именно от действий этих организаций зависит поведение
рынка акций. Более 95% объема торгов на биржах относится на их счет. Основные их
типы:
1. Пенсионные фонды – самые влиятельные структуры на
финансовых рынках. Занимаются в основном консервативными
инвестициями, основной целью имеют поддержание определенного, не
обязательно высокого, но максимально гарантированного дохода. Ведь
выплата пенсий и ее стабильность – основа социальной политики.
2. Взаимные фонды (mutual funds) – фонды, аккумулирующие
средства для размещения на рынке и гарантирующие определенный
процент. Также достаточно консервативны по этой причине. Используются
сторонними лицами для диверсификации портфеля в качестве основной
составлящей, поэтому обладают существенным капиталом.
3. Страховые компании размещают привлеченные в ходе
основной деятельности средства с целью получения дохода и гарантии
защиты активов от проседаний в ходе массовых страховых случаев.
Активно используют деятельность хедж-фондов, описываемых ниже.
Обладают также существенным капиталом.
4. Инвестиционные компании – профессиональные участники
рынка, занимающиеся размещением на рынке собственных и привлеченных
средств в качестве своей основной деятельности. От успешности действий
на рынке очень сильно зависит объем привлекаемых ими средств, а,
следовательно, их финансовое благополучие.
К ним же можно отнести и американский аналог ПИФов (unit
investment trust), которые, как известно, никакого процента не гарантируют
вовсе. Инвестиции подобных организаций носят более спекулятивный
характер, соответственно и капитал их существенно меньше предыдущих
организаций.
5. Инвестбанки – профессиональные участники рынка,
занимающиеся в основном предоставлением различного рода услуг на
фондовом рынке, как то: проведение первичных размещений акций
компаний на бирже (IPO – Initial Public Offering), поддержка и
выставление кредитных и инвестиционных рейтингов компаний для
широкого круга лиц и т.д. Обладают не
таким большим капиталом, зато знают о фондовом рынке все и почти не
теряют денег на инвестициях. Пользуются огромным уважением остальных
участников рынка.
6. Хедж-фонды – узкий круг профессионалов на рынке,
занимающихся предоставлением услуг по хеджированию для сторонних
клиентов, т.е. страхованию рисков изменения цен путем заключения сделок
на срочных рынках. В основном оперируют на фьючерсном рынке. Занятие
это весьма рискованное, среди клиентов в основном крупные компании или
очень богатые люди. Обладают сравнительно небольшим капиталом.
Индивидуальные инвесторы.
В США – все население страны, за редким исключением. Практически любой
житель, имея за душой свободные деньги, хотя бы раз в жизни обращался в одну из
многочисленных брокерских контор и становился счастливым обладателем некоторого
пакета акций. Эти люди не имеют какого-либо опыта работы на рынке, принимают
решения по большому счету наобум, принося сверхдоходы этим самым брокерам.
7. Трейдеры – Физические лица, избравшие заработок на рынке основным источником дохода.
Каждый выбирает для себя свой стиль торговли в зависимости от размера торгового
капитала, отношения к риску, намеченным показателям доходности спекуляций. Исходя
из этих параметров, определяется примерное время нахождения в позиции – несколько
дней, неделя, месяц и т.д. Наиболее краткий период нахождения на рынке практикуют
внутридневные трейдеры, которые защищают свой торговый капитал от серьезных
проседаний, чутко реагируя на малейшие движения цены.
К этому типу участников рынка относятся и всемирно известные фигуры,
сделавшие состояния и репутацию на индивидуальных операциях на финансовых рынках.
Это и Джордж Сорос, обрушивший в начале девяностых английский фунт в ходе удачной
спекуляции, и Уоррен Баффет, второй после Билла Гейтса человек в мире по рыночной
стоимости принадлежащих ему личных средств.
8. Регуляторы – Говоря о биржах и участниках торговли акциями, нельзя не упомянуть об
организациях, контролирующих данный род деятельности. Их влияние на рынок в целом,
отдельные компании и даже индивидуальных инвесторов трудно переоценить.
SEC
Securities and Exchange Commission – Комиссия по ценным бумагам и рынкам. Очень влиятельная
организация с практически неограниченными полномочиями касательно всех бирж, всех
ценных бумаг (не только акций), всех трейдеров и даже собственно отдельных компаний,
чьи акции котируются на биржах. Полномочия эти обусловлены массовостью торговли на
биржах в США и, как следствие, многочисленными случаями мошенничества с ценными
бумагами. Предотвращать подобного рода деятельность, за которую в США
предусмотрены огромные штрафы и даже тюремные сроки, – основная задача этой
организации.
Основным способом нелегального заработка на бирже всегда было, есть и, видимо,
будет использование инсайдерской информации. Цены на акции двигают новости.
Инсайдер – человек внутри компании, который знает новость раньше всех. Он сам или его
агенты легко и без всякого риска могут заработать большие деньги. Такая торговля
подрывает основной принцип рынка – равноправие и честность торговых операций.
Однако такую торговлю достаточно тяжело скрыть. Инсайдеров выдает необычный
рост объема накануне выхода серьезных новостей. SEC анализирует все подобные случаи
и требует объяснения от участников таких сделок. Расследуются любые контакты самих
участников, членов их семей и знакомых с любыми ключевыми фигурами компании, в
которой имел место подобный случай. По результатам накладываются штрафы,
превышающие в несколько раз прибыль от сделки, профессиональные участники
лишаются лицензий работы на рынках, компании штрафуются.
Любые неточные сведения в финансовой отчетности компаний, а уж тем более
заведомый обман инвесторов сурово наказываются. Компании платят многомиллионные
штрафы, генеральные директора получают огромные тюремные сроки, если будет
доказано их стремление получить прибыль от этих нарушений.
Все это приводит к тому, что даже слухи о расследованиях SEC деятельности
компаний, фондов и инвесторов приводят к тяжелым последствиям для объекта этих
новостей. Подтвердившийся факт нарушения для компании – гарантия потери стоимости
ее акции.
Яркий пример вмешательства SEC – энергетическая
компания Enron. Генеральный и финансовый директора, зная о проблемах компании,
завышали финансовые показатели нескольких квартальных отчетов. Когда выяснилось
истинное положение вещей, многие инвесторы потеряли деньги. Умышленные действия
руководителей были доказаны. Одна из крупнейших компаний сектора на тот момент
подверглась процедуре банкротства. Генеральный директор по итогам расследования в
декабре 2006 года был осужден на 24 года.
The FED
Federal Reserve System – Федеральная резервная система (ФРС), или FED,
американский аналог Центробанка. FED была создана в 1913 году Конгрессом США для
обеспечения более безопасной, гибкой и стабильной денежной и финансовой системы.
В систему входят 12 банков. Их расположение – New York, Richmond, Boston,
Philadelphia, Cleveland, Chicago, St. Louis, Atlanta, Dallas, Minneapolis, Kansas City, San
Francisco.
Управляется FED Советом управляющих (Board of Governors). В него входят семь
человек, которые выдвигаются президентом США и утверждаются Сенатом.
Председатель Совета назначается президентом США из числа этих семи.
Нынешний председатель FED – Бен Бернанке. Ему выпала нелегкая роль. Он
сменил на посту председателя легендарную фигуру, экономического гения,
непререкаемого авторитета в сфере мировых финансов – Алана Гринспэна. Этот человек
вывел американскую экономику из рецессии середины 80-х. Одно его слово определяло
состояние экономики и рынков на годы. В 2006 году ему исполнилось 80 лет. Сейчас он
советник при ECB (European Central Bank), Центробанке Объединенной Европы. К его
мнению до сих пор прислушиваются.
На данный момент основные функции FED таковы:
• Ведение национальной кредитно-денежной политики путем изменения
кредитных условий в экономике для достижения максимальной занятости,
стабильных цен и умеренной долгосрочной процентной ставки.
• Надзор и контроль в банковской сфере для достижения надежности и
прочности национальной банковской и финансовой системы, а также защиты прав
вкладчиков.
• Поддержание стабильности финансовой системы и контроль системных
рисков, которые существуют на финансовых рынках.
• Осуществление финансовых операций для депозитариев, правительства
США и официальных иностранных институтов, а также управление национальной
платежной системой.
Реализует эти функции FED, в частности, изменяя ставку рефинансирования
(interest rate). От ставки зависят банковские проценты, а, значит, доступность денег в
экономике. Повышая и понижая ставку, FED «охлаждает» и «разогревает» экономику,
замедляя или стимулируя все финансовые операции в стране. Соответственно, на эти
изменения реагирует и фондовый рынок. Дорогие деньги лишают рынок объемов,
высокие проценты обращают внимание инвесторов на депозиты и облигации.
Решение об изменении ставки принимается путем голосования на заседании
Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC, Federal Open Market Committee). В
него входят семь членов Совета управляющих, а также пять директоров банков, входящих
в систему. Директор Федерального Резервного Банка Нью-Йорка входит в комиссию на
постоянной основе. Остальные четыре места занимают директора других банков FED,
причем ротация директоров происходит каждый год. Несмотря на то, что в голосовании
участвуют только 12 человек, директора всех банков, входящих в FED, посещают
заседания, участвуют в дискуссии и разработке политики.
На данный момент ставка находится на уровне 2,25%. Новости и слухи,
относящиеся к возможному изменению этого показателя, чрезвычайно сильно влияют на
рынок.
NASD
National Association of Securities Dealers – Национальная Ассоциация Дилеров
Ценных бумаг. Объединение профессионалов на финансовых рынках. Занимается
лицензированием участников, брокеров и специалистов. Контролирует законность и
следование правилам, в том числе и этическим, работы на рынках. Оказывает сильное
влияние на индивидуальных трейдеров, брокерские конторы и фирмы специалистов.
FDA, FCC etc.
Федеральные службы, контролирующие деятельность компаний в отдельных
отраслях экономики. Регулируют отношения между ними, разрабатывают правила работы,
штрафуют за нарушения в экономической деятельности. Сильно влияют на компании
своего сектора.
Food and Drug Administration – Служба по продуктам питания и лекарствам.
Federal Communications Commission – Комиссия по
связи.
И т.д.